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发布日期:2022-06-11 12:58    点击次数:122

鼎龙股份:热衷收购 终酿苦果

鼎龙股份(300054.SZ)是一家光电成像知道及半导体工艺材料开垦制造商,2019年的交易收入、净利润和扣非净利润辞别为11.49亿元、3409万元、-3461万元,同比辞别变化为-14.11%、-88.37%、-112.26%。在计提1.93亿元的商誉减值后,公司2019年靠非不时性损益扭亏。

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鼎龙股份的钞票多为收购而来,但这些钞票或者甘心期后事迹变脸,或者干脆完不可事迹甘心,钞票质地堪忧。天然收购带来了短期的事迹提高,但恒久增长成疑,况且并购认识在收购前的事迹存在疑窦。

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甘心期后事迹大变脸

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2020年一季度末,鼎龙股份账面商誉总共有9.26亿元,占总钞票的比例为21.68%,进步其他通盘钞票项科目,其中占比拟大的有浙江旗捷投资处罚有限公司(下称 旗捷投资 )、深圳超俊科技有限公司(下称 超俊科技 )、北海绩迅电子科技有限公司(下称 北海绩迅 )、珠海名图科技有限公司(下称 珠海名图 )、宁波佛来斯通新材料有限公司(下称 佛来斯通 ),金额辞别有2.80亿元、2.45亿元、1.60亿元、1.27亿元、4104万元。

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2016年6月,鼎龙股份辞别以3.4亿元、1亿元完成对旗捷投资100%股权、杭州旗捷科技有限公司(下称 旗捷科技 )24%股权的收购事项,交游作价统共为4.4亿元。旗捷投资为持股型公司,主要钞票为旗捷科技76%股权,收购后公司阻挡旗捷科技100%权力。旗捷科技主营打印快印通用耗材芯片业务,造成商誉2.80亿元。

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2012年12月和2013年10月,鼎龙股份辞别以3740万元、2.73亿元收购珠海名图20%、80%股权,后者主营再生彩色硒鼓业务,该收购造成商誉1.94亿元。

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2016-2018年,旗捷科技甘心的扣非归母净利润辞别不低于5000万元、6000万元、7000万元;2013-2016年,珠海名图甘心的扣非归母净利润辞别不低于3840万元、4800万元、6000万元、6660万元。

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事迹甘心完成情况公告知道,2016-2018年,旗捷科技辞别结束扣非归母净利润5538万元、1亿元、8928万元;2013-2016年,珠海名图施行结束扣非归母净利润数额辞别为3863万元、6035万元、7389万元、7153万元。两家公司均完成了事迹甘心。

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事迹达标后,旗捷科技2019年收入和净利润辞别为1.76亿元、5958万元,同比着落约18.12%、34.66%。2017-2019年,珠海名图的交易收入辞别为5.88亿元、4.82亿元、3.73亿元,同比辞别变化4.57%、-18.09%、-22.65%;净利润为296万元、458万元、-1410万元,同比辞别变化-96.16%、54.73%、-407.86%。

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不错发现,旗捷科技和珠海名图在甘心期之后事迹发生大变脸,其中珠海名图净利润从2016年的7709万元大幅着落至2017年的296万元,2019年致使发生了亏本;而旗捷科技2019年净利润也发生了显著下滑。

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在事迹大变脸的情况下,按照看帐准则,上市公司应该对旗捷科技相应商誉计提减值准备,关系词2019年莫得任何计提。

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把柄年报,旗捷科技2019年齿迹下滑,约略是受到其激光芯片平均市集价钱着落的影响。

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另外,珠海名图事迹大幅下滑施行上是受到其收购的珠海市科力莱科技有限公司(下称 科力莱 )的影响。

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科力莱主营再生及兼容彩色激光硒鼓业务。2014年1月和2月,珠海名图辞别以3627万元、1116万元收购了科力莱39%、12%的股权。收购完成后,珠海名图持有科力莱51%股权,造成阻挡,科力莱因而被珠海名图纳入并吞畛域,造成商誉1780万元。把柄股权转让契约,科力莱2013-2015年度向珠海名图甘心其净利润辞别不低于1650万元、2000万元、2400万元。

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年报知道,科力莱2013-2015年施行完方正利润1777万元、2550万元、2682万元,顺利完成事迹甘心。

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关系词,科力莱在甘心期后雷同发生了事迹变脸。把柄年报,2016-2019年,科力莱的净利润辞别为255万元、-2401万元、-4848万元、-4560万元,上市公司因此于2017年对其1780万元的商誉全额计提了减值准备。

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关于科力莱甘心期后事迹骤降,鼎龙股份并未在2016年年报中给出相应的解说。2018年年报知道,科力莱2018年减少交易收入1.34亿元,是因为公司全体政策支援。

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在2017年年报中,上市公司暗示,珠海名图的收入及利润同比下滑是受到硒鼓产业竞争加重、汇兑损失、产物结构支援、原材料加价及部分产物主动策略性降价,以及科力莱贪图事迹下滑和钞票减值等身分共同影响。

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把柄年报及财务数据贪图可知,2013-2019年,珠海名图剔除科力莱事迹影响后的净利润为3921万元、4968万元、6228万元、7454万元、2697万元、5306万元、3150万元。可见,即便剔除了科力莱的影响,珠海名图的事迹在甘心期后仍然大幅下滑。2019年,鼎龙股份对珠海名图计提了6731万元的商誉减值准备。

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引人生疑的是,上述收购认识为何甘心期后首年均坐窝出现事迹大变脸?即便受到行业身分的影响,三家认识出现同种情况,难道只是是刚巧吗?公司此前是否存在退换事迹完成事迹甘心的行径?鼎龙股份有必要对这些问题给出解说。

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多个认识未完成事迹甘心

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除旗捷投资和旗捷科技外,2016年6月,鼎龙股份还辞别以4.21亿元、1.3亿元购买超俊科技100%股权和佛来斯通100%股权,辞别造成商誉3.25亿元、5015万元。其中,超俊科技主营通用硒鼓制造业务,佛来斯通主营化学碳粉坐蓐业务。

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2016-2019年,超俊科技甘心的扣非归母净利润辞别不低于4500万元、5250万元、6200万元、7000万元;2016-2018年,佛来斯通甘心的扣非归母净利润辞别不低于500万元、600万元、720万元。

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耐人咀嚼的是,佛来斯通事迹甘心方甘心抵偿义务的比例仅为3%,承担抵偿义务金额远小于事迹甘心金额,所谓 抵偿 施行上形同虚设。

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事迹甘心完成情况公告知道,2016-2019年,超俊科技扣非归母净利润施行值辞别为5557万元、5141万元、4255万元、1883万元,事迹甘心完成率辞别为123.49%、97.92%、68.63%、26.90%,累计完成73.36%;2016-2018年,佛来斯通扣非归母净利润施行值辞别为284万元、277万元、72万元,完成率辞别为56.80%、46.17%、10%,累计仅完成34.80%。

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可见,超俊科技四年甘心期内有三年莫得完成事迹甘心值,佛来斯通三年甘心期内均未完成甘心,况且两认识事迹都在束缚下滑。

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由此,在2018年和2019年,上市公司对佛来斯通和超俊科技辞别计提了911万元、8004万元的商誉减值准备。

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2019年,鼎龙股份再一次动手收购事项,往常12月,公司以2.48亿元收购北海绩迅59%股权,后者主营再生墨盒坐蓐业务,造成商誉1.60亿元。

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2019-2021年,北海绩迅甘心的扣非归母净利润辞别不低于4800万元、5760万元、6912万元。2019年,北海绩迅施行结束4877万元,仅进步甘心值77万元,属 精确 达标,翌日能否完成事迹甘心仍待细察。

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当今,上市公司账面商誉余额有9.26亿元,不错确定,若收购认识事迹不息下滑,无法达到算计事迹,收购钞票进一步的商誉减值将难以幸免。

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并购认识事迹存疑?

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施行上,这些认识收购价钱并不算低廉。以收购前一年齿迹计,珠海名图、旗捷科技、超俊科技、佛来斯通、北海绩迅的收购PE辞别为9.55倍、17.54倍、10.99倍、66.67倍、10.49倍,收购PB为4.63倍、7.13倍、4.98倍、2.06倍、4.93倍。

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另外,上述认识收购前事迹大量存在疑窦。

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把柄收购敷陈书,2012年,珠海名图净钞票收益率(平均ROE)达72.95%,远高于同业业可比上市公司相应水平。

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奇怪的是,就在收购发生后,珠海名图ROE呈断崖式下滑,2013-2019年辞别为31.66%、31.06%、27.37%、19.34%、0.71%、1.18%、-4.02%。

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2015年,旗捷科技ROE达45.59%,可比上市公司均值为14.33%。收购后的2015-2018年,旗捷投资的平均ROE辞别达到了41.27%、61.50%、60.79%、34.47%。

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超俊科技2015年ROE为58.61%,可比上市公司均值为5.75%。收购后的2016-2019年,超俊科技的ROE辞别为43.39%、24.82%、17.49%、9.47%。

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北海绩迅2018年的ROE为61.13%,可比上市均值为10.79%。2019年,北海绩迅的ROE为42.13%。

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可见,各认识收购前ROE十分之高,但收购后均有不同进度的下滑,上市公司是否应给出解说呢?

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放眼通盘A股市集,净钞票收益率在40%致使70%以上的上市公司较为荒僻。以2019年计,A股3878家上市公司中,净钞票收益率在40%以上的共有39家,50%以上有24家,60%以上有17家,70%以上有12家。

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关于文中问题,鼎龙股份并未对 证券市集周刊 的采访给予修起。



  
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